服务器维护公告:2015年5月15日23:00 至 2015年5月16日早上07:00,我们将对服务器进行升级维护。服务器升级维护期间,将暂停网站所有服务。
资讯分享

“做错”和“错过”——首席眼中的私募与公募

   过去三年半,管过一年公募基金(2014年),做过一年专户投资(2015.8—2016.5)。可笑的是,做相对收益时,有绝对收益而无相对收益;做绝对收益时,有相对收益而无绝对收益。水平实在有限,但对绝对收益和相对收益的区别,感受颇深,如今出来做私募,又是一番滋味。绝对收益相对收益根本就是两种完全不同的思维模式,就像篮球和足球一样,虽然身体强壮都有好处,但一个用手,一个用脚。

一.公募怕“错过”

公募最怕“错过”。人群中的位次比什么都重要,几个点的差距就决定了1/4和1/2的差别,决定了有无年终奖,决定了升迁和下岗。大多数公募经理不敢轻易偏离人群和指数,默默跟随、中性仓位,只有在最有把握的时候选择短暂偏离,或者选择几个最熟悉的股票做指数加强。众所周知,一轮下跌,前几根阴线造成的损失最大,但大部分公募经理不会降仓等这几根阴线。如果在下跌过程中减仓,或许会有少许优势,可市场一旦反弹这种优势就会消耗殆尽。所以,没人减仓,跌就跌吧。踏空50点远比套牢500点痛苦。公募经理生怕错过每一个机会,总觉得隔壁的经理无所不能,所以无论牛市熊市仓位都偏高,即便混合型的产品也是如此。公募基本不做仓位选择,宏观策略的用处不大。

当然,公募也有极度偏离群体的勇士,这些人要么前10%,要么后10%。

二.私募怕“做错”

私募最怕做错。控制回撤是产品乃至公司的生命线。像去年6月、8月和今年年初的熔断,碰到一次就完了,这种级别的下跌一次都不能错。安全垫、止损机制、仓位控制和大势判断都极端重要,而这些在公募基本不用考虑。

做绝对收益,经常感觉很“怂”,很多机会不敢轻易尝试,不像在公募,先买十个点再说。其实,很多牛股是干出来的,一旦上车了就比较容易。安全垫本来就是一个无中生有的过程,如果已经有了十几个点,就比较从容,但这十几个点怎么来呢?

三.莫要切换

公募将收益放在第一位,私募更重视风险。公募像机枪手,永远有仓位,不拿几个股票浑身不自在,私募像狙击手,等待的时间远比开枪的时间多。一个牛市,羊群成队出没,机枪的收获当然比狙击高,可一旦熊市,一通乱射只会浪费子弹,定点狙击更有效率。

公募更容易坚持,反正要有仓位,反正大家都跌,所以在下跌的过程更容易拿住股票。随着时间的流逝、随着市场的恢复,好公司、好股票总会体现出价值,基本面判断的正确与否是影响投资结果的重要因素。但私募会突然死亡,即便半年后证明你正确,但预警、清仓已经导致你不能正常操作,一旦仓位受限想扳回来难于登天。所以,中间的风险控制比两端的结果更重要。基本面固然重要,但市场分析也十分重要。我们要保证活着见到曙光。

绝对收益和相对收益差别如此之大,很难有人能两者兼顾。没有优劣之分,关键是不要来回切换。2013—2014年的牛市也有回调,拿住股票的人都获利了,大家得出一个结论“死了都不卖”,最终这些人在几轮股灾中被消灭了。受此教训,大家学会了止损,在今年上半年的横盘行情中不断进出,最终得不偿失,而拿住股票的人又得到了奖赏。于是乎,渐渐又有很多人觉得要“扛”。如果再来一轮下跌,这些人又是死。判断是判断,纪律是纪律。交易体系要恒定,盈亏同源,不能来回切换。

四.约束条件的改变

今年以来,私募整体表现不如公募。这一点非常奇怪,大凡奔私的公募经理都是行业翘楚,为什么整体还不如现有公募。这里面有失去平台资源和公司杂事牵扯精力的原因,但更重要的还是约束条件的改变。

高空室外无护栏漫步估计没几个人能做到,不是说没有行走的能力,而是平时在地面简单的动作一旦到了高空就无法展开。在公募,带着盔甲和人搏斗,现在是直接肉搏,能一样吗?以前惯常动作和赖以成名的绝技,现在无法实施,有种手足无措的感觉。

 照理讲,私募面对大客户,来自客户端的干扰和压力更大,公募买对散户,应该更可以按照自己的意愿做。但公募的排名机制,还是天天比、月月比。所以,无论是公募还是私募都面临极大地压力和巨大的约束。想要自由,私募就要先帮别人赚到钱,有一批忠实的粉丝,而公募就要先取得几年不错的业绩,有一定的江湖地位。而这个本身就像“安全垫”是个“无中生有”的过程,有一定偶然性,看天,靠命!

来源:网络
方案交流
  • +300

    月入2万工程师 如何高效理财 于先生

    本人今年35岁,在一家设计院工作。去年刚评了新职称,工资提升了一个档次,现在年薪是25万。在设计院,虽然工资收入不算高,但相对于其他行业的岗位,工程师的收入水平也还算不错。太太在一家公司从事行政工作,目前收入是每月7000多元。在家庭资产方面,家庭有积蓄110多万,另买有20多万的黄金,现在想进行一些投资。,但是不知如何开始理?请各位理财师帮忙出方案。
理财活动 更多

养老实现财富

       8月7日诚邀泰康资产管理公司投资分析专家张明先生分享资本市场及投资建议。                

       同时公司盛情邀请到场嘉宾参观泰康大型医养结合的养老社区——申园。


活动流程

                  08:45-10:00  上海博物馆发车至申园         

                                          10:00-10:10  入场,休息          

                                          10:10-11:00  中国长期利率走势分析          

                                          11:00-11:40  富足而退,优雅一生          

                                          11:40-12:10  养老社区参观          

                                          12:10-13:00  用餐,洽谈


       张明       

       清华大学经济管理学院经济学硕士,历任泰康资产固定收益部宏观研究员,利率策略研究员,固定收益投资经理。现任固定收益部投资经理兼利率策略研究组负责人。
       投资风格注重保值与增值的动态平衡,并取得优异业绩。通过多年投资经验积累沉淀了不同市场环境下的投资逻辑和方法论,基于其对国家政策、宏观经济和债券市场敏锐的研判能力构建并灵活调整组合的整体架构,善于采用灵活调整组合久期的主动投资策略,并积极运用期限结构配置、信用风险控制等管理手段,精选时机和个券,追求安全性与收益性的最优组合。

泰康资管      

       资产管理规模超过9000亿元,资产管理总规模超过1万亿,除管理母公司泰康人寿委托资产外,泰康资产第三方业务规模突破4353亿元。其中,企业年金投资管理规模突破1100亿元,位居企业年金投资管理人前三甲。

       注册地:上海       

       成立时间:2006年2月21日       

       经营范围:管理运用自有资金及保险资金;受托资金管理业务;与资金管理业务相关的咨询业务;公开募集证券投资基金管理业务;国家法律法规允许的其他资产管理业务。
       在母公司泰康人寿委托资产管理中,泰康资产充分把握保险资金特性,总体策略上贯彻“防范风险、稳健投资”的思想,投资收益始终表现优异,历年来均远高于行业平均水平,连续多年稳居行业前茅。

注意事项1.活动报名,可直接在公众号下留言;

             2.本次活动将收取100元餐费;

             3.请与您的理财经理联系,争取免费名额;

             4.或私微财顾小助手,截止报名时间:8月5号15:00之前

  • 时间:8月7号
  • 地点:泰康养老之家申园
最新加入
  • 恭喜 1869****759 成功加入
  • 恭喜 1891****995 成功加入
  • 恭喜 1395****316 成功加入
  • 恭喜 1536****282 成功加入

新客专享版   稳赢添利641号-新客专享

9.00%
预期年收益
  • 投资起点:100元
  • 剩余天数:2天
我要投资

月月盈   稳赢添利645号-月月盈

5.80%
预期年收益
  • 投资起点:1000元
  • 剩余天数:31天
售罄

季季红   稳赢添利643号-季季红

6.20%
预期年收益
  • 投资起点:1000元
  • 剩余天数:90天
售罄

年年丰   稳赢添利528号-年年丰

6.50%
预期年收益
  • 投资起点:100元
  • 剩余天数:85天
售罄
在线投资动态
  • 1分钟前: 殷** 购买了"车贷通_CRZ50产品"
  • 1分钟前: 何** 购买了"车贷通25号产品"
  • 4小时前: 张** 购买了"稳赢添利641号-新客专享产品"
  • 8小时前: 勾** 购买了"车贷通_CRZ49产品"


扫一扫
加入财顾网